Norcros Plc (LON:NXR) ha arrancado su nuevo ejercicio con estabilidad, y Zeus Capital afirma que las continuas ganancias de cuota de mercado y su capacidad de fijación de precios ayudaron al grupo industrial a registrar un crecimiento orgánico sólido pese a una demanda subyacente más débil en el mercado.
En una actualización para la AGM publicada antes de la junta anual de la compañía, Norcros informó de que los ingresos orgánicos aumentaron un 3,1% en las 13 semanas hasta el 5 de julio de 2026. Zeus Capital indicó que el resultado estuvo en línea con el crecimiento reportado durante los dos primeros meses de FY27 y señaló que las expectativas de la dirección para el conjunto del año siguen sin cambios.
El bróker afirmó que la actualización reflejó una combinación de ganancias de cuota y subidas de precios en las distintas geografías de Norcros, que compensaron con creces la debilidad del mercado en general. Mantuvo su precio objetivo de 630 peniques, describiendo esa valoración como equivalente a un potencial alcista del 99% frente al nivel actual de 317 peniques de la acción. En el momento de la nota, el valor acumulaba una caída del 5,4% en lo que va de año, aunque había subido un 21% desde la publicación de los resultados de FY26 de la compañía.
Zeus Capital dejó sin cambios sus previsiones tras el anuncio. Señaló que la evolución de la compañía sigue pareciendo bien respaldada, incluso en unas condiciones de mercado inciertas, y destacó el historial de Norcros de ganar cuota, especialmente en periodos de disrupción global en la cadena de suministro. El bróker también dijo que las marcas del grupo y sus posiciones en los segmentos medio y premium de sus mercados han respaldado las subidas de precios que han impulsado el crecimiento orgánico.
Según la nota, otros factores también han ayudado, entre ellos el desarrollo de nuevos productos, la venta cruzada, los altos niveles de servicio y sus credenciales de sostenibilidad. Zeus Capital añadió que Norcros tiene un sólido historial de cumplimiento de expectativas, algo que considera que refuerza la confianza en las perspectivas.
El consejero delegado, Thomas Willcocks, reiteró su confianza en la capacidad de la compañía para seguir avanzando hacia sus ambiciones a medio plazo. Zeus Capital destacó que Norcros logró en FY26A una rentabilidad subyacente sobre el capital empleado del 20,0%, 270 puntos básicos más interanual y exactamente en línea con el objetivo a medio plazo fijado en su Capital Markets Day de mayo de 2024.
El bróker también señaló que, excluyendo los negocios sudafricanos cuya venta Norcros dijo en mayo estar explorando, el grupo alcanzó en FY26A un margen operativo subyacente del 15,2%, por encima de su objetivo de grupo del 15%. La conversión de caja fue del 116% en FY26A, holgadamente por encima del objetivo a medio plazo de la compañía de más del 90%.
Zeus Capital dijo que el comportamiento del primer trimestre de este año debería tranquilizar a los inversores dadas las difíciles condiciones comerciales. Añadió que la acción ha mostrado un impulso reciente, pero el valor sigue cayendo en el acumulado del año a pesar de una serie de actualizaciones sólidas y una fuerte generación de caja.
El bróker también señaló dos asuntos que cree que podrían convertirse pronto en preocupaciones históricas para los inversores: la intención de Norcros de vender sus negocios en Sudáfrica y el hecho de que los pagos de pensiones deberían cesar en menos de 12 meses.
En sus resultados de FY26A, Norcros dijo que estaba por delante de su objetivo de reducción de carbono de la iniciativa Science Based Targets para 2028 en las emisiones de Alcance 1 y 2. Zeus Capital no modificó sus previsiones ni su valoración tras la actualización de la AGM, y afirmó que el perfil de crecimiento y rentabilidad de la compañía sigue respaldado por sus marcas, posiciones de mercado y ejecución.
Para el ejercicio cerrado en marzo de 2026, Norcros reportó ingresos de 393,4 millones de libras, un EBITDA ajustado de 49,5 millones de libras, un beneficio antes de impuestos ajustado de 40,9 millones de libras y un beneficio ajustado por acción de 35,8 peniques. Zeus Capital prevé unos ingresos de 440,9 millones de libras en 2027F y de 451,9 millones de libras en 2028F, junto con nuevas mejoras en beneficio y márgenes.
Sobre la compañía
Norcros fabrica y suministra productos para baño y cocina, incluidos duchas, grifos, azulejos, adhesivos y accesorios relacionados, principalmente en el Reino Unido, Irlanda y el sur de África. Sus marcas atienden a los mercados profesional y de consumo en los segmentos medio y premium.
